在全球货币供应量突破116.5万亿美元并以年化11.4%速度扩张的背景下，比特币价格在近期反弹至9.5万美元区间，引发市场对趋势可持续性的深度质疑。富达全球宏观经济总监尤里恩·蒂默提出关键问题：此次反弹究竟是技术性修复，还是“逆势”陷阱？
蒂默的分析起点聚焦于全球流动性环境。当前全球广义货币供应量已达116.5万亿美元，且持续以每年11.4%的速率增长，这一数据与历史周期中的通胀压力和资产重估阶段高度吻合。在此宏观背景下，黄金作为传统对冲工具的表现堪称典范，屡创历史新高，印证其在货币信用松动环境下的避险属性。
相较之下，比特币的表现则呈现显著分化。尽管价格自8万美元低点强势回升至9.5万美元区域，但其背后缺乏基本面支撑的同步强化。蒂默强调，这种非线性上涨难以被纳入常规趋势判断框架，尤其在缺乏机构资本持续流入的情况下。
蒂默的核心观点集中于比特币“动量曲线”的结构性异常。根据链上数据分析，当前价格增速远超历史均值及主流资产类别的正常波动范围，形成明显的“异常值”。这表明市场可能正处于短期情绪驱动而非基本面推动的阶段。
更值得关注的是两个关键流动性指标的背离信号：一是期货市场未平仓合约（OI）大幅萎缩，反映杠杆资金正在有序退出；二是现货比特币ETF的资金流入量显著放缓，甚至出现净流出。这两项指标共同指向一个结论——机构投资者的增量配置已接近尾声。
蒂默警告称：“在真正触底之前，市场可能仍需经历一次再平衡过程。”这意味着，即便短期反弹延续，也未必能扭转中期下行压力。对于试图捕捉回调结束信号的交易者而言，当前价格水平存在高风险溢价。
该分析为部分乐观预期敲响警钟。在宏观流动性泛滥、资产重估预期升温的背景下，比特币虽具备稀缺性逻辑，但其价格表现与真实需求之间的脱节，正成为衡量市场成熟度的重要标尺。未来走势将取决于机构资金是否重启配置节奏，以及链上长期持有者（HODLers）能否维持锚定信心。